定向增發收益構成

　　定向增發收益構成包括哪些？

　　統計數據顯示，從2008-2015年，定向增發的股票每年的平均收益都是正值，更令人驚嘆的是，其年均收益高達50%，其收益率之高讓人驚嘆。一般來說，投資定向增發股票 ，以較低的市場價格買入，即使不進行任何操作往往也能獲得豐厚收益，因此勾起了眾多基金和投資機構的注意。那么，定向增發的收益來源于哪呢？定向增發的收益構成包括哪些呢？

　　定向增發歷史收益回顧

　　歷史統計數據來看，定向增發股票平均收益較高。2006年以來，定向增發股票平均收益55.81%，平均超額收益達到52.78%，即使在歷經大熊市的2008年，當年解禁的定向增發股票平均收益也有68.88%。

　　在歷史收益中，尤為吸引人關注的就是定向增發絕對收益最大值，竟高達1321.02%。在2006年5月與2007年1月發布定增預案的中國船舶(600150)無疑是最成功的定增案例，股價最高沖破300元，收益最高值達13倍，而同期大盤的最高漲幅僅為449.67%。

　　若以所有在鎖定期內的增發股票為樣本構建投資組合，其收益率自06年以來在每一個交易日的時間級別上都略高于同期滬深300指數，期間還包括了一輪最大的牛市和一輪最大的熊市。這一結果意味著定增市場作為一個投資系統而言，整體要略優于二級市場，盡管這種優勢正在逐步縮小。 作為投資者，您是不是在扼腕嘆息自己錯過了一個賺錢的大好機會呢？不過請先恢復理智，輝煌背后必有原因。讓小編幫您梳理一下定向增發股票的收益率組成，讓我們一同去探究一番，到底為何定向增發可以帶來較高的收益率？

　　定向增發收益率組成

　　如果將定增的收益來源進行一個劃分，大致可分為兩個部分：折價收益和鎖定期內二級市場的漲幅。如果按照系統性收益和超額收益的思路再把后者一拆為二，就得到了三段收益分法：收益=折價+Beta+Alpha。理論上來說，折價是對投資者流動性喪失的補償，系統收益取決于市場整體表現，而Alpha則來源于募集資金支持下公司業績超常規的外生增長。

　　如果我們剔除市場的波動，單從股票本身來看，那么它的收益可以大致總結為三點：折扣率、成長性和增發利好。

　?、?折扣買股票：定向增發上市公司為了吸引定向增發投資者，會給于折扣優惠，一般定向增發價格為增發前股票價格九成左右。相對于二級市場擁有10%的天生安全墊，不過，由于定增方案從決策到公布實施，中間過程股價仍有波動，實際計算折扣可能會低于或高于9折。一般來說，定增方案會刺激股價上漲，因此，最后實際折扣率時常會超過10%，從2006年以來數據看，定向增發股票平均折扣率約19.52%，2007年折扣率最高為34.52%，2012年折扣率最低為5.73%。

　?、?公司成長性：定向增發股票收益來源于股市的長期上漲，實施定向增發的一般都是較優質的上市公司，業績優異，在行業中領先，作為優質的投資標的，在同行業股票中有較好的超額收益能力，具備長線投資特點。

　?、?增發利好：實施定向增發需要上市公司有好的可行性投資項目，能給公司未來業績帶來較大增長，因此，一旦定向增發成功便預示公司將產生新盈利點，對其未來股價也有再次的提振作用。

(責任編輯：DF078)