未來十年美股回報降低 買哪些股票最賺錢？

　　在我們的印象中，交易員進行日內交易，而投資者一般做的是長期投資。日內交易常被比作博彩，長期投資則被認為是一種更具理性、更成熟的方式。其實長期投資也是一種押注，押注未來股票價格會高于我們的買入價格。

　　投資者應該對未來有怎樣的預期？瑞信2021全球投資回報報告中提到，除了出現過一次熊市和幾次差點跌入熊市的情況，過去十年美股市場的回報相當可觀，經通脹調整后的年化回報率為11.3%。但是2000-2010年股市的表現非常糟糕，經通脹調整后的年化回報率為-2.3%。

　　令人頭疼的是，投資者不知道下一個十年會怎樣。上述報告的作者艾羅伊·迪姆森(Elroy Dimson)、保羅·馬什(Paul Marsh)和邁克·斯湯頓(Mike Staunton)寫道：“僅從二十一世紀前兩個十年的回報情況來看，不足以幫助我們有效預測未來十年股市的回報?！?/p>

　　好消息是，下一個十年回報為負值的可能性較低。美銀證券的數據顯示，從1929年開始，以十年時間為期，標普500指數僅在6%的時間里下跌。壞消息是，由于目前市盈率高達20倍以上，預計接下來該指數每年上漲2%，加上2%的股息，總回報率僅有4%。

　　即便在過去股市回報較低的時期，如果投資者的持有期為十年而不是一年的話，虧損概率便可以從45%降至10%。美銀證券策略師薩維塔·蘇布蘭馬尼安(Savita Subramanian)在研報中寫道，“對美股來說，更長的持有期是避免虧損的良方?！?/p>

　　如果把限制虧損作為目標，股票類別的選擇非常重要。過去一年帶領美股市場反彈的是所謂的“低質量股票”(low quality stock)，即標普評級為B或更低的股票，這類股票跑贏優質股48%。

　　然而目前低質量股票的市盈率是大盤的1.2倍，而優質股市盈率僅為大盤的0.9倍。蘇布蘭馬尼安稱，“優質股仍被忽視，估值、倉位情況和歷史經驗都在告訴我們，未來一個月、一年、甚至十年，選擇優質股才是更好投資策略之一?！?/p>

　　投資優質股最簡便的方法是買入Invesco S&P 500 Quality (SPHQ)或iShares Edge MSCI USA Quality Factor (QUAL)這兩只ETF。前者根據股本回報率、財務杠桿比率和應計項目納入了一些質量評級最高的公司；后者專注于低杠桿、高股本回報和收入利潤穩定增長的大中型公司。二者都持有默克(MRK)和萬事達卡(MA)。這兩只ETF表現還不錯，Invesco S&P 500 Quality包括用于再投資股息的回報率為54%，iShares Edge MSCI USA Quality Factor為59%，但都低于標普500指數的75%。這兩只基金中的任何一只都可以作為接下來押注優質股的投資工具。

　　上述兩只基金也都持有半導體設備生產商應用材料(AMAT)。英特爾(INTC)上周宣布增加190億美元資本支出并且投資200億美元建造兩個半導體晶圓廠后，應用材料股價應聲上漲。

　　投資應用材料的理由還有很多。該公司近期發布了新產品，利用人工智能技術來確定芯片是否有嚴重缺陷。盡管先前收購日本半導體制造商Kokusai Electric的計劃沒有獲得中國監管機構的批準，但應用材料計劃將之前打算用于收購的資金(約75億美元)用來回購股票。該公司將于4月6日召開投資者日活動，美銀證券分析師維韋克·埃利亞(Vivek Arya)認為，如果該公司在活動上宣布有能力把每股收益提高到9美元，那么這將成為股價上漲的一個催化劑。

　　埃利亞稱，按2022年預期利潤計算，應用材料的市盈率為18倍，股票比較便宜，尤其低于工業股的24倍。此外，預計該公司的自由現金轉化率將達到26%，是標普500指數其他工業股的一倍。埃利亞說，“我們認為應用材料的股價至少能達到和其他工業股一樣的水平，而且其質量更好?！彼A計，投資者在消化收購交易失敗這一因素后，應用材料的估值將上升，是一只值得長期持有的股票。

（文章來源：巴倫周刊）

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