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科創板vs創業板 二者有何差異?

2020年09月12日 09:01
來源: 理財周刊

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摘要
【科創板vs創業板 二者有何差異?】對于科創板與創業板的差異與關系,中國證監會有明確表態,即創業板與科創板都承擔著資本市場服務創新發展和經濟高質量發展的戰略任務,兩個板塊各具特色、錯位發展。

  市場定位不同

  對于科創板與創業板的差異與關系,中國證監會有明確表態,即創業板與科創板都承擔著資本市場服務創新發展和經濟高質量發展的戰略任務,兩個板塊各具特色、錯位發展。

  科創板面向世界科技前沿、面向經濟主戰場、面向國家重大需求,主要服務于符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業。創業板主要服務于成長型創新、創業企業,支持傳統產業與新技術、新產業、新業態、新模式深度融合。

  根據深交所制定的《創業板企業發行上市申報及推薦暫行規定》,堅守創業板定位,結合以高新技術產業企業和戰略性新興產業企業為主的板塊特征,設置行業負面清單,原則上不支持房地產等傳統企業在創業板上市。

  中信證券首席策略分析師秦培景也指出,創業板更多在于培育和推動成長型中小企業成長,是支持國家自主創新核心戰略的重要平臺,是培育自主創業型中小企業的搖籃。

  以首批上市的18只注冊制發行的創業板新股為例,過去3年,這18家公司營業收入凈利潤的平均復合增長率分別達到31.8%和42.6%。其中,捷強裝備、鋒尚文化、藍盾光電南大環境近3年凈利潤復合增速超過70%。18家新上市的創業板公司凈資產收益率中位數為29.65%,高出科創板公司中位數1.3倍,高出創業板上市公司中位數2.9倍,高出A股全部上市公司中位數3倍。

  因此,毫無疑問,高成長性已經成為創業板最為顯著的標記。

  再看科創板,肩負科技興國的重任,開板1年來誕生了一批掌握硬科技的公司。例如,中國內地技術最先進的集成電路芯片制造企業中芯國際、新冠疫苗第一股康希諾、全球智能芯片領域的先行者寒武紀。這些公司的顯著特點是——都有著極高比例的研發投入。

  制度細節有差異

  8月24日開始,創業板全面實施注冊制,在諸多交易制度方面向上交所科創板看齊。

  例如:新股上市前5個交易日不設漲跌幅限制,5個交易日后漲跌幅限制比例由之前的10%提高至20%,。創業板已經上市的股票、基金等,競價交易也實行20%的價格漲跌幅限制。新的交易制度還增加臨時停牌機制,在無漲跌幅限制下,較開盤首次上漲、下跌達到或超過30%和60%的,各停牌10分鐘。

  創業板注冊制實施之后,部分股票名稱中可能會出現字母標志,比如“N”“C”“U”等,其中N代表股票上市首日,C代表股票上市后次日至第5日,U表示該公司尚未盈利。此外,這次改革還引入了盤后定價交易方式,增加了連續競價期間“價格籠子”,設置單筆最高申報數量上限等等。

  除了交易環節的相似,兩板在投資者入市門檻、IPO盈利指標方面略有差異。

  1

  入市門檻

  按照新的創業板投資者適當性管理辦法,如果是新開通創業板權限的投資者,須在開通前的20個交易日內,日均賬戶資產超過10萬元,且具備2年以上投資經驗。參與打新的投資者,還要持有深交所股票,總市值在1萬元以上。已經開通創業板交易資格的老投資者,只須重簽新版《投資風險揭示書》即可。

  創業板實施注冊制后,比去年的科創板更為火爆,其實有一個比較重要的原因,那就是門檻問題。目前科創板需要50萬元的入市門檻,這意味著,創業板的潛在投資者要比科創板多不少。截至2019年年底,據《中國證券登記結算統計年鑒2019》數據,有約4627.79萬人符合創業板入市標準。

  2

  盈利指標

  首批上市的18只注冊制發行的創業板新股,涉及專用設備制造、醫藥制造、文化藝術、汽車制造、生態保護等行業。這18家創業板公司均采用了“最近兩年凈利潤為正,且累計凈利潤不低于5000萬元”的上市標準,具有良好的成長性。

  科創板與創業板雖都提升了包容性,但現階段還有明顯差別??苿摪逶试S未盈利的企業發行上市,而創業板在改革初期上市的企業均為盈利企業。

  截至目前,科創板已有滬硅產業、埃夫特、百奧泰、君實生物、康希諾、寒武紀、澤璟制藥等未盈利的公司上市。其中,不乏市場關注度高的科創明星企業。

  改革大方向相同

  科創板與創業板錯位發展,前者突出硬科技,而后者側重創業創新。與此同時,兩者都是注冊制的試驗田,也是中國多層次資本市場的重要組成部分,在改革的大方向、在完善資本市場基礎性制度建設方面完全一致。

  1

  完善退市制度

  創業板試點注冊制,新股發行效率大幅提高的同時,也豐富和完善了退市指標。

  創業板注冊制改革新增“連續20個交易日市值低于5億元”退市指標,適度調整成交量和股東人數退市指標,充分發揮市場化退市功能。將凈利潤連續虧損指標改為“扣除非經常性損益前后孰低的凈利潤為負且營業收入低于1億元”的復合指標,退市觸發年限統一為2年,及時淘汰既無盈利能力又缺乏收入的空殼公司,以實現精準從快出清。此外,新增“信息披露或者規范運作存在重大缺陷且未按期改正”退市指標,強化公司合規披露和規范運作意識。

  科創板方面,與現行退市制度相比,科創板退市制度可謂極為嚴格。

  據中國證券監督管理委員會發布的《科創板上市公司持續監管辦法(試行)》,科創板上市公司觸及終止上市標準的,股票直接終止上市,不再適用于暫停上市、恢復上市、重新上市程序。也就是說,對于重大違法違規的上市公司要堅決退市,不留任何回旋余地。

  2

  強化信息披露

  在創業板改革并試點注冊制的所有相關業務規則及配套安排中,上市審核類規則主要包括兩類,一類是針對于IPO的《創業板股票發行上市審核規則》,一類是適用于再融資的《創業板上市公司證券發行上市審核規則》和《創業板上市公司重大資產重組審核規則》??偟脑瓌t就是“堅持以信息披露為核心”“堅持公開透明”“堅持市場化、法制化原則”。

  對于科創板上市公司,強化風險提示,更成為一大顯著特色。

  對于科創板相關上市企業的信息披露要求,證監會表示,與傳統企業相比,科創企業的模式、技術、產品更新,但研發和經營失敗的可能性也更高,普通投資者把握企業價值的難度更大。因此要建立具有針對性的信息披露制度,強化行業信息和經營風險的披露,提升信息披露制度的彈性和包容度。

  法制護航

  在創業板注冊制正式上線運行前夕,最高人民法院發布了《關于為創業板改革并試點注冊制提供司法保障的若干意見》(簡稱《意見》),提出依法從嚴懲處證券犯罪活動等10條舉措,從司法層面護航創業板注冊制改革。

  在提高違法違規成本方面,《意見》全面落實對資本市場違法犯罪行為“零容忍”要求,加大證券違法犯罪打擊力度,對申請發行、注冊等環節的犯罪行為從嚴懲治,同時要求厘清不同責任主體對信息披露的責任邊界,嚴格落實相關主體責任;在強化投資者保護方面,《意見》對落實證券集體訴訟制度提出了具體的司法措施要求,并強調持續深化糾紛多元化解機制建設,及時化解證券糾紛。

  近期證監會還研究起草了《欺詐發行上市股票責令回購實施辦法(試行)(征求意見稿)》,并于8月21日向社會公開征求意見。

  證監會表示,欺詐發行責令回購是科創板試點注冊制改革時探索創立、新證券法正式確立的一項重要制度創新,是借鑒境外成熟市場實踐經驗的制度成果,也是注冊制改革的一項重要配套措施,對于提高違法成本,維護證券市場秩序,保護投資者合法權益具有重要意義。

  尋找未來的明星股

  2009年10月30日,首批28家創業板公司集體掛牌,正式開啟創業板市場交易。

  10年來,創業板已逐漸發展成為我國資本市場不可或缺的一股力量,為我國經濟轉型升級源源不斷地注入新動能,為我國創新創業企業發展形成聚集示范效應,并誕生了溫氏股份、邁瑞醫療、寧德時代、愛爾眼科、東方財富等5家千億元市值企業。創業板進入注冊制時代,更是為創業企業高速發展提供了動力。

  科創板方面,雖然只有“一周歲”,但是科創板公司業績總體保持高速增長。截至8月31日,科創板165家上市企業披露了2020年上半年業績。

  數據顯示,2020年上半年,科創板公司共計投入研發金額129億元;研發投入占營業收入比例的平均值為18.53%,比去年全年提高6個百分點。集成電路、醫藥制造、軟件等行業研發投入占比居前,芯原股份、微芯生物、奇安信等9家公司研發投入占比超過30%;中國通號、天合光能等25家公司研發投入超過1億元。

  未來,中國資本市場新一批明星企業,很可能就誕生于創業板、科創板。

(文章來源:理財周刊)

(責任編輯:DF386)

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